資本沒有退場，它只是開始挑人

——從 2025 全球創投趨勢，看誰站在正確的位置上

各位，我是 CEO 楊。

這一年，我聽到最多的一句話是：
「資本市場變冷了。」

但如果你真的把數據攤開來看，會發現事情完全不是這樣。

資本沒有退場，它只是開始挑人。

一、世界進入了一個「量縮值增」的年代

2025 年前三季，全球創投市場出現一個很殘酷、但極度清晰的訊號：

• 投資件數 年減超過 20%
• 投資金額 年增超過 57%
• 2% 的案子，吸走了 63% 的資金

這不是衰退，
這是淘汰賽正式開始。

市場不再想聽「我們也可以試試看」，
它只願意為三件事下注：

1. 規模
2. 門檻
3. 不可取代性

這也是為什麼，很多人覺得「錢變少了」，
但真正站在核心位置的人，反而拿到更多。

二、AI 吸走一半資金，但真正吸金的不是模型

2025 年，AI 相關投資占了全球創投金額的 51%，
在美國，甚至高達 85%。

但如果你仔細看最大筆的投資流向，會發現一個關鍵轉變：

真正拿走鉅額資本的，不是 App，不是工具，而是基礎設施。

• AI 超級運算叢集
• 大型資料中心
• 雲端 GPU
• 能源與散熱系統

換句話說：

模型會過時，但算力、電力與基礎建設，會變成新的不動產。

三、資本已經把 AI 當成「國力競賽」，不是創業題目

你會看到幾個很不尋常的現象：

• 資料中心公司，單筆融資上百億美元
• 能源新創直接與 Google、Microsoft、Meta 簽長約
• 小型模組化核電（SMR），被明確定位為「資料中心專用電力」

這代表一件事：

AI 已經不是產品競賽，而是國家級基礎建設競賽。

當一個產業進入這個階段，
資本看的就不再是成長曲線，
而是：

• 你能不能撐 20 年
• 你能不能被制度接住
• 你是不是不可或缺的一環

四、為什麼大資金只投 2% 的案子？

因為在不確定性成為常態的時代，
資本只會往「最不容易出錯的位置」移動。

那個位置，通常有三個特徵：

1. 建設期長、回收期長（短線資金進不來）
2. 資本密集、技術密集（競爭者自然變少）
3. 一旦建成，替代成本極高

這也是為什麼：

• AI 算力中心
• 能源系統
• 工業級硬體
• 國防與自主系統

會重新成為投資核心。

不是因為它們性感，
而是因為它們撐得住風險。

五、亞洲變保守，國際化反而成為必要條件

另一個很重要、但很多人不願面對的事實是：

• 亞洲投資金額幾乎停滯
• 案件規模偏小
• 對地緣政治與政策風險極度敏感

這不是誰對誰錯，
而是資本結構的選擇。

當區域資本趨於保守，國際佈局就不再是野心，而是生存策略。

六、給所有創業者與投資人的一句實話

我想把這份報告，濃縮成一句話：

如果你不能成為基礎設施的一部分，
你終將被基礎設施淘汰。

這不是悲觀，
這是時代已經給出的答案。

七、最後一段，只談判斷，不談立場

每一個時代，都會重新定義什麼叫「核心資產」。

在工業時代，是土地與工廠。
在網路時代，是流量與平台。
而在 AI 時代，答案正在變得非常清楚：

算力、能源、資料中心，正在成為新的文明底座。

資本沒有退場。
它只是開始，不再浪費子彈。

而真正的問題只剩下一個：

你，站在牌桌上，還是牌桌外？

——
CEO 楊